”，301331.SZ）于2025年4月20日同时宣告了2024年年度呈报和2025年第一季度呈报，一降一升的净利润数据激发墟市合怀。

　　2024年净利润同比暴跌56.56%，2025年第一季度则完毕93.56%的同比伸长，归母净利润达1631万元。猛烈颠簸的功绩表示，深入暴显露企业正在筹办、产物与墟市角逐中的多重逆境。

　　恩威医药创造于2005年，2022年9月正在A股上市。2024年财报显示，恩威医药终年完毕贸易收入8.12亿元，较2023年的7.85亿元伸长3.43%。从历久数据来看，有财政纪录数据从此，公司收入虽从2017年5.59亿元伸长至2024年的8.12亿元，但8年累计增幅仅45.26%，除2023年获得两位数伸长表，其余年度公共为个位数增幅，滋长动能显然不敷。

　　然而，正在营收迟缓伸长的同时，净利润却碰到“腰斩”。2024年恩威医药的归属于上市公司股东的净利润仅为3750万元，较2023年的8631万元暴跌56.56%，扣除非每每性损益后的净利润也同比降落52.80%至3472.96万元。公司将2024年净利润下滑归因于股权勉励本钱摊销（2542.59万元）与收购河南信念药业的无形资产摊销（1044.29万元）。然而，用度失控才是利润被腐蚀的合头身分。

　　从用度组织来看，2024年发售用度抵达2.67亿元，同比伸长13.75%，个中告白传扬费伸长尤为明显，达38.25%，拘束用度更是膨胀惊人，同比上升28.25%至7622.62万元。正在营收微增的境况下，发售用度率从2023年的29.91%攀升至2024年的32.89%，拘束用度率从7.57%升至9.39%，过高的用度急急腐蚀了利润空间。

　　研发参加的连接缩减进一步弱幼了企业的角逐力。2024年公司研发用度仅为907.39万元，较2023年的1681.61万元大幅淘汰46.04%。到了2025年第一季度，研发用度也从上年同期的161.72万元淘汰至108.55万元。公司虽声明称一面项目处于安靖性参观阶段导致直接资料参加淘汰，但正在医药行业高度依赖革新的布景下，这样大幅度的研发裁减不妨危及历久角逐力。

　　研发职员数目也从2023年的32人淘汰至28人，降幅12.50%。与此同时，同业业角逐敌手广泛维护或扩张研发参加，恩威医药的研发强度已降至1.12%，远低于行业均匀水准。与此同时，恩威医药的研发强度已降至1.12%，远低于行业均匀水准，这使得公司正在另日的产物革新和墟市角逐中面对浩大压力。

　　正在现金流方面，2024年公司筹办行为发作的现金流量净额为7891.97万元，较2023年降落6.06%，苛重因为现金流出增速（4.07%）高于流入增速（2.90%），反响出公司筹办行为的资金回笼才略有所削弱。投资行为现金流量净额恶化更为急急，从-4417.56万元降至-11061.74万元，降幅达150.40%，苛重系公司扩张了按期存款投资。

　　2025年第一季度，恩威医药完毕贸易总收入1.96亿元，同比伸长7.10%；归母净利润1630.51万，同比伸长93.56%，但这一功绩反弹是否拥有可连接性仍有待瞻仰。

　　恩威医药苛重从事中成药、化学药及康健私护用品的研发、临盆及发售，用心于妇科产物、儿科用药、呼吸编造用药及康健私护用品等界限。但2024年除了妇科产物收入同比完毕伸长表，恩威医药儿科类产物、伤风类产物收入均同比下滑。

　　行动公司主题产物的“洁尔阴洗液”及其系列衍生品，虽创建了中国女性消炎药的新品类并维持墟市当先位置，但也导致公司营收太过集结于简单产物线年公司妇科类产物收入达4.19亿元，占总营收比重高达51.55%，同比伸长15%。恩威医药虽具有21个独家种类，但除主题产物表，第二梯队产物的墟市表示与主题产物差异悬殊。儿科类产物2024年营收占比11.00%，毛利率54.05%；伤风类产物占比13.62%，毛利率34.14%，且这两大品类毛利率同比区分降落0.57个百分点和3.07个百分点。

　　化积口服液、山麦健脾口服液等产物虽有必定墟市位置，但范围有限，难以变成强有力的功绩支持。公司坦承：“固然确定了以妇科产物、儿科用药、呼吸编造用药生长界限，但产物线已经空虚，以致企业生长增速放缓以至滞胀，分表缺乏新的重磅新品支持企业疾速滋长”。这种产物组织失衡的情况，使得公司正在主题产物伸长放缓时，缺乏其他产物线来添补功绩缺口。

　　不单这样，研发参加的裁减和项目进度的延迟，使得公司难以正在短期内完毕产物组织的多元化冲破。财报显示，2024年，公司研发参加锐减46.04%，直接影响了新产物管线年上市的健儿药丸、伤风舒颗粒、人参养荣膏、益肺健脾颗粒等产物，本来践上市进度尚不鲜明。值得属意的是，公司妇科产物毛利率已从2023年的61.45%降落至2024年的59.17%，淘汰了2.28个百分点，注明主题产物的盈余才略也入手面对压力。

　　为破解产物简单困局，恩威医药近年来测试通过表延式扩张雄厚产物线亿元到场河南信念药业倒闭重整，得回了125个药品允许文号。2024年，信念药业首批四个口服液产物(清肝利胆口服液、清热解毒口服液、抗病毒口服液、生脉饮)得回临盆许可并于岁晚投放墟市。另表，公司还与山东朗诺造药就“对乙酰氨基酚布洛芬片”签订了MAH(药品上市许可持有人)让渡合同，付出2600万元获取该产物权利。

　　然而，医药产物从获批到墟市放量平时须要较长年华，通过表延并购获取的产物能否顺遂翻开墟市、完毕预期收益仍存正在不确定性，且墟市角逐激烈，恩威医药正在品牌实行、渠道修理等方面仍面对诸多离间。

　　医药行业一直是角逐激烈的红海墟市，恩威医药正在个中面对着来自多方面的苛苛离间。正在妇科中成药界限，假使“洁尔阴洗液”仍维持墟市份额第一的位置，但墟市角逐已呈白热化态势。

　　一方面，2024年，公司妇科类产物收入虽占比超一半，但毛利率同比降落2.28个百分点至59.17%。况且，2023年中国实体药店墟市发售额增速仅有1.8%，创近十年新低。

　　正在2024年11月7日的第七届中国国际进口展览会上，带来了女性康健界限的新药芬悦宁，合用于医疗绝经后起码12个月的女性的雌激素缺乏症状；拜耳医药保健2025年3月与京东康健签订深度协作赞同，进一步深化正在女性康健界限的构造，依靠其健旺的品牌和墟市才略，将正在女性私护等墟市界限对恩威医药组成压力。为维护墟市位置，恩威医药不得不加大营销参加，2024年发售用度伸长13.75%，个中告白传扬费伸长38.25%，但这种“高参加、低伸长”的排场，凸显了主题产物墟市角逐的激烈水准。

　　假使公司电商营业连接五年维持高速伸长，从2022年占总营收的19%伸长至2024年的约29%，2024年收入2.36亿元，同比伸长37.28%，但线上渠道的利润率平时低于古板渠道，且须要分歧的营销战略和资源筑设。

　　另表，行业内大型药企依靠范围上风、品牌上风和资金上风，正在原资料采购、临盆范围效益等方面也给恩威医药带来浩大压力。譬喻，

　　，行动国内著名的大型药企，品牌尽人皆知，正在消费者心中具有极高的认同度。依靠强大的营业范围，云南白药正在原资料采购上具备健旺的议价才略，可能以更低的价钱获取优质原资料，有用低落临盆本钱。面临激烈的墟市角逐，恩威医药选用了多维度的角逐战略。

　　正在产物层面，行使信念药业产物的汗青品牌积淀，正在相应细分墟市创立角逐上风，并宗旨络续推出其他潜力产物。

　　、国药控股等大中型贸易公司以及高济、大参林等宇宙百强连锁的协作，通过产物组合发售普及单店产出；同时，加大电商渠道参加，针对分歧线上平台拟订分别化营销战略。正在品牌层面，深度发现“洁尔阴”品牌价钱，推出系列衍临盆品，完毕品牌价钱的最大化行使；借帮收购信念药业得回的“中华老字号”天分，擢升品牌影响力。

　　正在墟市角每日益激烈、行业革新加快的布景下，恩威医药能否得胜完毕转型突围，仍充满离间与不确定性。（《理财周刊-财事汇》出品）