特点原料药+造剂一体化发达，希望功绩功绩增量：中短期内洪量专利药到期，希望鼓动API需求延长。2013-2030年间，环球药品有1666个化合物专利到期，依据EvaluatePharma统计，2020-2024年间，拥有到期危险的专利药呈快速推广趋向，合计市集范围达1590亿美元。公司特点原料药种类储藏厚实，女性强壮类等种类仍处正在神速放量阶段，希望鼓动原料药主业端庄延长。同时公司踊跃推动一体化转型，首个一体化种类地屈孕酮片于2023年获批上市，2024H1完毕出卖9248万元，放量急速。公司“308吨特点原料药及2亿片抗肿瘤造剂项目（一期）”筑成后将具备醋酸阿比特龙片3000万片/年和恩扎卢胺片5000万片/年产能，对应产值2.79亿元。正在集采靠山下，一体化种类具备明显上风。

　　GLP-1药物出卖研发高景气，推进家产链扩容：主流GLP-1药物神速放量，具备成为新一代“药王”的潜力。司美格鲁肽2023年环球出卖额赶上200亿美金，同比延长赶上70%，2024年前三季度合计出卖203亿美元，同比延长43%，希望成为下一代“药王”。替尔泊肽减重版Zepbound于2023年11月8日正在美国获批用于减重。2023岁晚两个月不到的韶华，Zepbound收入1.76亿美元，2024年前三季度替尔泊肽合计收入110亿美元。司美格鲁肽正在环球多地专利将于2026年到期，为多肽仿造药企供应机缘，同时鼓动原料药需求激增，全家产链高景气。然而多肽类药物合成纷乱、范围化临盆壁垒高，所以研发势力强、本钱节造技能强的企业具备上风。

　　公司司美格鲁肽首要采用发酵法，具备本钱上风。公司从2016年开头筑立合成生物学的平台，并以司美格鲁肽为方向，愚弄合成生物学工夫对司美格鲁肽的底盘菌株的代谢通道实行了合理的优化，通过多基因串联表达抬高GLP-1中央体的表达量，愚弄无机盐作育基协同批量补料政策完毕GLP-1中央体的神速区别，抬高了产物纯化效果，低落了司美格鲁肽原料药的本钱。截至2024年H1，公司已杀青司美格鲁肽中试、杂质磋议和造品设施学验证，已得到司美格鲁肽干系出现专利4项，正在申请的出现专利2项，拥有较好的工夫和专利储藏。口服剂型分泌率提拔后，发酵法希望依附本钱上风成为主流。

　　结余预测与投资评级：咱们估计2024-2026年公司总营收为14.7/18.0/22.8亿元，同比增速诀别为16.8%/22.1%/26.3%；归母净利润诀别为3.9/4.9/6.2亿元，同比增速诀别为33.0%/28.3%/25.8%。2024-2026年P/E估值诀别为20/16/12倍；基于公司1）地屈孕酮造剂神速放量，后续抗肿瘤一体化种类希望上市；2）特点原料药主业种类端庄延长，毛利率有提拔空间；3）司美格鲁肽原料药产能筑立杀青，2024年开头功绩功绩增量；初度笼罩，赐与“买入”评级。

　　证券之星估值剖判提示奥锐特结余技能普通，来日营收获长性优秀。归纳基础面各维度看，股价合理。更多

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